Ata do Copom sugere pausa na Selic, não novo aperto

A ata da última reunião do Copom, que manteve a taxa Selic em 13,75%, sugere uma pausa sem prazo definido nos cortes, e não um novo aperto, segundo análise do ConstruCarta, publicada pelo Sinduscon-SP.

O Comitê revisou para cima suas projeções de inflação. A estimativa para 2026 passou de 5,2% para 5,6%, e a de 2027, de 3,9% para 4,7%. No segundo trimestre de 2028, horizonte considerado relevante, a projeção é de 3,5%, acima do centro da meta, que era de 3,2% para o primeiro trimestre do mesmo ano na edição de setembro.

As revisões incorporam quatro choques de oferta: o petróleo, em razão do conflito no Oriente Médio; o El Niño, com efeitos sobre a produção agrícola e os custos de energia; a pressão sobre os custos do trabalho associada ao fim da escala 6×1; e a depreciação cambial, atribuída às incertezas domésticas.

O diagnóstico de atividade também ficou mais duro. Segundo o ConstruCarta, a desaceleração pode se intensificar, com o comércio em retração nos segmentos dependentes de crédito, e o mercado de trabalho, ainda firme, dá sinais de esfriamento. A demanda mais fraca é vista como freio ao contágio dos choques de oferta. O BC não reage ao efeito direto deles, mas promete agir com firmeza caso se espalhem para outros preços.

Na redação, saiu a referência ao tamanho total do ciclo de cortes. A Selic passou a ser qualificada como "substancialmente contracionista", e o parágrafo fiscal foi mantido, com a advertência de que menor esforço fiscal pode exigir juros estruturalmente mais altos.

O mercado já incorporou esse quadro. O boletim Focus passou a projetar a Selic em 13,75% ao final de 2026, ante 13,50% na semana anterior, o que indica ausência de novo corte na reunião de 8 e 9 de dezembro. Para o fim de 2027, a projeção é de 12,50%.